Dividendi che non pagano in soldi ma in oggetti fisici: cioccolato gratis, sconti a vita sui noleggi auto, orologi. Benvenuto nel mondo surreale dei dividendi in natura: quando le aziende “regalano” prodotti invece di staccare dividendi in cash.
Ora io non capisco benissimo perché uno non possa semplicemente prendersi i dividendi e usare quei soldi per comprarsi la cioccolata da solo. Evidentemente ho qualche problema mentale.
Ma come funzionano i dividendi in natura? Quali aziende lo fanno? Quali sono le chicche di questa particolare tradizione?
Si, sei entrato nel mondo di “Vittorio voleva fare l’archeologo da piccolo ma non ci è riuscito e ora crea contenuti strambi per sopperire a questa mancanza”
Perché le aziende staccano dividendi in natura
Una delle principali ragioni per cui le società optano per dividendi in natura riguarda i vantaggi fiscali: il valore del regalo potrebbe essere inferiore al corrispettivo in contanti. Se il regalo è prodotto dall’azienda questo viene contabilizzato come costo di fabbrica ma “regalato” con uno sconto rispetto al prezzo di vetrina.
Inutile dire come questa manovra genera notevoli risparmi per la società.
Non è però il solo motivo, ci sono diversi vantaggi anche per l’azionista:
- I regali sono esenti dal pagamento delle tasse sui dividendi, imposta quasi sempre presente per quelli staccati in contanti
- Questo approccio permette all’azienda di preservare la liquidità distribuendo comunque valore agli investitori, una strategia particolarmente utile per società con limitate riserve di cassa ma ricche di asset tangibili. I soldi rimangono in azienda e quindi il valore dell’azione rimane stabile o si accresce per l’effetto degli investimenti fatti con quel denaro. L’azionista ottiene sia il regalo sia contare su un (possibile) incremento del valore del titolo azionario.
- Generalmente chi riceve un dividendo in natura è più contento rispetto al ricevere un normale dividendo classico (anche perché la maggior parte delle persone non ne hanno veramente bisogno)
Il caso giapponese: i kabunushi yūtai
In questo fenomeno il Giappone (come te sbagli) rappresenta l’esempio più emblematico e strutturato di dividendi in natura. C’è addirittura un termine per definire questo fenomeno, kabunushi yūtai, letteralmente “vantaggi per gli azionisti”.
Quasi un terzo delle aziende quotate sulla borsa nipponica offre questo tipo di premio ai propri azionisti in una sorta di guerra alle aziende che danno doni più ricchi.
Ci sono vari fattori che hanno favorito questo fenomeno in Giappone rispetto ad altri paesi:
- Forte cultura del regalo
- Preferenza a possedere stock singole rispetto a ETF
- Agevolazioni fiscali
I benefici vengono distribuiti tipicamente una o due volte all’anno, spesso a marzo e settembre, con un’attesa per la spedizione di circa 3 mesi e sono riservati agli azionisti che rispettano certe condizioni, come detenere un numero minimo di azioni (solitamente 100), essere cittadini giapponesi e residenti in Giappone.
La varietà di perks offerti è impressionante e riflette il settore di appartenenza dell’azienda: quasi l’80% delle aziende nel settore alimentare o agricolo offre questo tipo di dividendi.
Per fare qualche esempio: chi ha almeno 100 azioni di McDonald’s Holdings Japan riceve sei buoni pasto all’anno per menu completi mentre la NH Foods, azienda di lavorazione della carne, regala ¥3.000 di carne all’anno per 100 azioni. La Japan Tobacco invece, in modo apparentemente casuale rispetto al core business, distribuisce curry, noodles istantanei, riso e altri prodotti alimentari agli azionisti.
Altre aziende, come la AEON o come Muji offrono carte sconto o buoni regalo per i propri negozi, mentre Kirin Holdings regala assortimenti di birra e bevande, Kagome confezioni di prodotti a base di pomodoro.
Altre aziende come la Japan Craft Holdings in passato ha regalato alcuni dei suoi giocattoli mentre MORNINGSTAR ha distribuito in regalo la cripto Ripple (XRP) ai suoi azionisti.
Un po’ per il contesto culturale, un po’ per i vantaggi economici, un po’ per una serie di condizioni specifiche porta le aziende giapponesi a farsi una guerra per il migliore dividendo. C’è una tale FOMO per la kabunushi yūtai che esistono veri e proprio siti dove sono schedati i possibili regali in natura.
Le società utilizzano strategicamente questo sistema: fanno testare i nuovi prodotti, creano meccanismi di fedeltà, regalano gift card per spingere gli acquisti, rafforzano l’identità aziendale e addirittura premiano con regali più importanti gli azionisti più fedeli.
Alcuni esperti sostengono che le aziende distributrici di dividendi in natura sovrapperformino rispetto a quelle tradizionali:
Usando come esempio NH Food: 100 azioni equivalgono a circa ¥680.000 di investimento a fronte di un dividendo pari a ¥3.000 cioè meno di uno 0,5% di dividendo. Senza considerare che regala prodotti prodotti dall’azienda stessa. A questo si aggiunge un dividendo cash con uno yield del 2,71%.
Poste Italiane, per fare un esempio, redistribuisce in contanti ogni anno il 5%.
Insomma, basta fare due conti per dire “e grazie al cazzo sovraperformano”
Esempi europei di dividendi in natura
In Europa il fenomeno dei dividendi in natura è meno strutturato rispetto al Giappone esiste con diversi esempi.
Sixt offre a chi ha almeno un’azione uno sconto fino al 20% sui noleggi auto per tutta la vita. La Einbecker Brauhaus AG, un birrificio tradizionale tedesco, regala sei lattine di birra agli azionisti che partecipano all’assemblea generale, Calida invece, offre un pigiama gratis all’anno agli azionisti che detengono almeno 20 azioni registrate.
Accor Hotels premia chi possiede almeno 50 azioni con lo status Gold, LVMH, colosso del lusso francese, offre agli azionisti un ingresso alle cantine di champagne e altri eventi esclusivi e Lindt & Sprüngli regala 5kg di cioccolato all’anno a chi possiede almeno un’azione. In alcuni casi ha regalato anche una borsa blu di cioccolata che su ebay viene venduta a 1000€. Infine, Swatch offre un orologio all’anno agli azionisti con indirizzo svizzero che detengono almeno un’azione.
Rispetto al caso giapponese, il dividendo in natura viene emesso oltre al dividendo in contanti. I regali inoltre hanno più condizioni da rispettare ma meno azioni (basta spesso una) sono limitati territorialmente (alla Svizzera ad esempio) ma sono anche più convenienti.
Basta una sola azione da circa 200€ per ricevere un orologio “in regalo” da Swatch, quasi quasi chiedo a Nicola…
La realtà dei dividendi in beni
Se guardiamo al nostro orticello italiano, il fenomeno dei dividendi in natura è inesistente.
A mia memoria non esiste nessun caso pure perché a livello di tassazione vengono trattati come quelli ordinari cioè con una ritenuta del 26% sul valore di mercato dei beni ricevuti. Ha un senso in quei mercati, come il caso giapponese dei kabunushi yūtai, dove ci sono agevolazioni fiscali, fattori culturali e sistemi di “cross trading”, che permettono agli investitori di acquisire azioni temporaneamente per ottenere i benefit.
Per l’Italia e l’Europa è qualcosa di curioso. A livello di investitori mi sembra poco conveniente e intelligente. Anzi, persino peggio di una strategia a dividendi tradizionale.
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